我们都不曾后悔,是因为我们当过铁道兵。我们都喜欢那首《铁道兵志在四方》的歌曲,每当聆听或歌唱都会想起那段当兵的岁月。我们是亲如兄弟的战友,团结友爱,互帮互学,在不同的工作岗位上尽职尽责,虽然未上过战场打过仗,但为祖国铁路修建曾一起战斗在风雪高原,大漠戈壁,用青春和汗水浇灌这军营绿花……

——沈子友2019年3月13日

由于本轮政策主要是财政减税降费、而非货币刺激,加之估值的巨大差异,我们认为未来股市的表现或远好于房市。

而与货币政策的雷声大雨点小相比,今年的财政政策明显要积极的多,从年初到现在,关于减税降费的政策一直都没有停歇过。

③ “因此,如果价格保持在这些水平,我们在下一版石油市场报告中修改我们的需求数量,那就不足为奇了。”比罗尔表示;

但事实上,自1月份央行全面降准之后,除了1月份还有过一次普惠金融定向降准动态考核以外,央行的货币政策就进入了空窗期,到目前为止再也没有任何新的刺激政策出台,甚至在上周央行还专门对降准的消息进行了辟谣,貌似新一轮降准目前还看不到任何迹象。

此前总理表态不走大水漫灌老路,而央行易纲行长称中国银行业的总准备金率已和美日欧等主流央行接近,未来进一步降准的空间和过去相比已经大幅下降,已经预示了今年货币政策空间十分有限。

首先,当前股市和房市最大的差异在于估值水平不一样。

未来减税让利,股市更有希望。

但很多人说,中国股市估值并不便宜,因为很多企业不分红。而房市看估值就输在起跑线上,因为房子的估值就没有便宜过。

战友相聚总有时,一经别离泪湿襟。第三天下午,我和张治国战友恋恋不舍的告别,张治国战友离开济南,返回洛阳。

张治国战友是1968年从辽宁锦州入伍的。在部队入了党、提了干并被推荐上大学,在库尔勒铁六师政治部任职时与新疆军区第十四野战医院女军医常绍兰结为夫妻,成为军中伉俪。兵改工之前为铁五师宣传科长,改工后为中铁15局党委宣传部长。后又担任十五局新疆工程指挥部党委书记,长期在新疆工作,同时也成就了他后铁道兵时代的一段辉煌。

“送战友,踏征程。默默无语两眼泪,耳边响起驼铃声……,战友啊战友,亲爱的弟兄,当心夜半北风寒,一路多保重……”。挥手告别治国战友,耳边想起《驼铃》歌声,战友啊治国战友,我们还会再相逢。

2)需求略有改善。3月下游需求出现小幅改善,其中前10大地产商房地产销售面积同比增速由负转正至6.8%,主要34个大中小城市的地产销售面积增速也有所回升;乘联会3月乘用车零售和批发增速分别为-12%和-14%,降幅比前两月明显收窄。

【巴西正成为中国重要的原油进口来源】

阻力位:美油五日十日均线压制,64上方阻力明显;INE原油三连跌,创4月2日以来新低,470阻力位明显。

但是本轮经济不太可能靠投资拉动,原因是缺乏足够的资金支持。

3月26日,该院外科专家刘文生主任医师和魏巍医生等组成的医护团队,为张大爷在腹腔镜下进行了手术治疗,术后窦道逐渐愈合,未再渗液。

①NYMEX原油价格在周一北美时段延续跌势,最低触及63.03美元/桶,录得一周新低,日线图上开始出现头部形态;

中国石油国际勘探开发有限公司获悉,一季度,海外油气业务累计完成权益产量当量2609万吨,完成年度计划的26%,同比增长10%。各海外地区公司、项目公司抓住国际油价稳步回升的有利时机,努力克服老油田稳产难度增大、部分地区社会动荡等一系列困难,持续推进提质和降本增效工作,不断深化油藏地质研究,积极实施新井钻井和投产,持续开展注水优化调整,加强油井动态跟踪管理,实现了油气权益产量稳中有升。

但即便我们认为19年的CPI表现相对较强,也不认为19年会发生高通胀,而是预测CPI大部分时间将位于2-3%的温和区间。

五、资产表现:股市将远好于房市

一、经济:3月经济短期回升

因此,站在4月份的时点上,我们有必要重新审视一下今年以来的经济表现和政策逻辑,看看到底今年的股市上涨是由什么因素推动,未来是否可以持续?

一、政策:财政强于货币政策,今年货币没大放水

1976年秋,我从铁六师建筑给水营调到师政治部组织科任干事,第二年秋张治国大学毕业返回部队,被直接安排到宣传科任干事,在那座建在戈壁滩上的营房里,我们朝夕相处了三年多。1980年我们又一起调到在阿拉沟口五公里的铁五师政治部。1981年我被调回在山东修兖石铁路的铁4师,张治国战友仍在铁5师工作。兵改工后虽有两次偶遇,但都匆匆而别。这次听说他要来济南,我便推迟了外出计划,并请和张治国曾一个新兵连的原铁六师29团通信参谋张树增转告他,我在济南等候老战友。

而一旦GDP的名义增速发生了变化,必然会影响到企业利润的走势,因而理论上经济走势会同步甚至领先于利润走势。如果我们比较过去10年A股上市公司的净利润累计增速、和GDP名义增速的走势关系,可以发现这两者的走势基本同步,在部分时期经济表现更为领先。

【国际能源署:高油价正在损害石油需求】

交易逻辑:俄罗斯和OPEC可能决定增产,以与产量创纪录高位的美国争夺市场份额,6月开会讨论,且美产量继续增加。

而央行的放水主要作用在银行体系,而实体经济的流动性其实要看广义货币。但目前的广义货币M2增速仅为8%,位于近20年的最低点附近,也证明在影子银行全面监管之后,中国的货币超发已经全面受控,难以走回到大水漫灌的老路。

二、物价:通胀风险可控

原因在于过去的通胀大幅上行都伴随着货币增速的显著回升,但本轮货币增速相对平稳,而一切通胀都是货币现象,这意味着通胀上行的幅度将相对有限。

2018年,我国企业所得税总额为3.5万亿,按照25%的企业所得税税率,这对应的我国企业税前总利润约为14万亿。如果减税降费给企业增加了1万亿的总利润,这相当于增加了7%的企业利润增速,而且主要从19年2季度开始体现。

但如果本轮没有货币大幅回升的支持,即便猪价大涨推动CPI短期回升,也不会引发货币政策的急剧紧缩,那么与之相应本轮温和通胀持续的时间也有望更长。

过去经济变化在先,利润变化在后。

三、物价:CPI表现强于PPI

目前消费占GDP的比重已经高达55%,几乎是地产投资占比的5倍,因而2%的消费增速回升足以对冲10%的地产投资增速下滑,未来只要地产投资不出现断崖式的下滑,而基建投资和出口增速在目前的低位水平企稳不再下降,那么消费增速的回升就有希望稳住整体经济。

作者沈子友(心系远山),山东莒县人,大专文化,1970年12月入伍,1984年1月集体转业至中铁十四局党务部门工作。爱好文学,喜欢读书,有多篇文学作品在报刊和各大网络平台刊发。

推动消费回升的主要贡献是减税降费。由于今年的减税降费规模达到2万亿,我们测算其中的一半也就是1万亿将归属居民部门,而中国居民的边际消费倾向大约在0.8左右,因而1万亿的新增收入有望增加8000亿左右的新增消费。

④ 自2018年四季度经历了暴跌之后,布伦特原油已经反弹约40%,目前交易价格超过70美元;

进入19年,由于1月份央行全面降准1%,加上海外货币宽松周期重启,市场对中国的货币政策也充满期待,不少人预期很快会有下一次降准,甚至不排除会降息。

【华泰期货原油:米德兰产区贴水扩大】

华侨银行经济学家Howie Lee称,利比亚当前局势恶化,有可能丧失50万桶/日的原油产能,加上美国页岩油产量增速放缓(上月产量增速为20%,而此前6个月平均增速为26%),预计布伦特原油有望涨破75美元/桶。但若非全球经济活动显著提升,认为布油突破75美元/桶不会发生在近期。

① 美国对于委内瑞拉石油工业的制裁已经导致全球中质到重质原油供应明显收紧,这也导致原油买家们在正向寻找委内瑞拉重质原油的替代品;

支撑位:美油短线60整数关口支撑强劲;INE原油460整数关口支撑较强。

从4月1日开始,制造业增值税税率正式从16%下调至13%,我们测算减税规模约为8000亿。而从5月1日起,城镇职工基本养老保险单位缴费比例正式下调至16%,预计可以减轻社保缴费负担3000多亿元。

但是另一方面,今年对企业部门的减税力度极大,而且几乎全部都集中在2季度释放,4月份起增值税税率大幅下调,5月份起社保单位缴费比例下调,而这近万亿的减税降费并不需要企业的额外付出,其实是直接增加了企业的利润总额。

【中国石油首季海外油气产量同比增长10%】

而在地产投资方面,由于棚改目标的大幅下调,占全国销量七成以上的三线以下城市销量不容乐观,3月份虽然一二线城市地产销售增速回升、但三线以下城市地产销售依旧低迷。而地产销售来源于居民举债,但今年头两个月居民户新增贷款同比出现明显下降。缺乏居民信贷和地产销售回款的支持,地产投资目前的高增长肯定难持续。

在将少年及自行车一同带离高速公路后,民警询问得知,少年4日上午就离家出走,骑着自行车一路流浪,在乡村公路上骑了两天后,于6日迷迷糊糊误入高速公路。然而,问及其姓名及家庭情况,少年却支支吾吾,不愿说。

②油价承压的原因来自供需两端。一方面,上周一度推涨油价的地缘风险事件目前来看暂趋平息,未对油价涨势继续推波助澜,与此同时,市场益发怀疑“OPEC+”在下半年进一步减产的意愿,而数据也同时显示美国油气产量还在继续增加;

而过去由于货币超增引发了通胀上行预期,往往很快会引发新一轮货币紧缩,使得物价再度下行。例如13年中爆发的“钱荒”让市场印象深刻,随着货币政策收紧,14年以后通胀很快步入了新一轮下行周期。

考虑到少年可能长时间没有进食喝水,民警将其带回执勤岗亭,给少年准备了吃的东西,并拿水给他喝。但少年始终不肯透露其姓名,家庭住址和家人联系方式。随后,值班民警通过移动警务系统人脸识别比对后,得知少年姓李,18岁的他家住资中县某乡镇,此前有过两次“失踪”报警记录。见民警查询到其家人联系方式及家庭住址,少年才开口说,在4日上午与父母吵架后,他便负气从家里跑出来,只想出来流浪,不想回家,也不想上学。

回头来看2007年,当时买股票肯定是错误的选择,因为股市估值接近60倍,远高于一线房产的30倍,而从盈利来看,股市每年的盈利增速只有11%,低于每年15-20%的货币增速,而后者是大家眼中的房市收益增速。

我们再来看一下中国股市。

在过去3轮通胀回升周期,有两轮都是PPI明显强于CPI。比如在09年那一轮,PPI从底部回升了16%,而CPI从底部回升了8%;而在15年那一轮,PPI从底部回升了14%,而CPI则从底部回升了2%。原因或在于这两轮经济回升主要靠地产投资拉动,而地产投资是中国所有投资的核心,其产业链带动效果最强,足以拉动工业品价格整体回升。

在离开时,民警劝说其家人应尽好监护和看管义务,多与孩子交流沟通,少责骂,并嘱托少年有事多与家人交流沟通,不要闷在心里,更不要离家出走。

但是我们想一想,我们把钱买成住宅以后,其实是把钱换成了一堆钢筋水泥,如果不考虑少数住宅附加的教育医疗等属性,大多数住宅唯一的产出就是居住,在这一点上住宅对全社会的贡献甚至远远比不上商业地产,因为商业地产是帮助企业生产经营。因此,之所以过去10年住宅价格大涨,并不是因为住宅创造了多大的居住价值。

其次,减税降费远超预期。

在物价方面,与消费有关的物价是CPI,而与投资有关的物价是PPI,因而消费强于投资意味着本轮CPI表现或将强于PPI。

从基本面来看,我们判断社会融资增速已经在18年末见底,基于社融对经济的领先关系,预测本轮GDP实际增速或有望在19年2季度见底。而从物价走势来看,虽然今年CPI或全年稳中有升,但由于PPI或要3季度才见底。因此综合来看,本轮GDP名义增速的见底时间或在19年3季度,而到19年4季度才会明显回升。

过去10年,房地产是中国表现最好的资产,而且中国房地产中表现最好的是住宅、而非商业地产。

② 目前看来巴西似乎是委内瑞拉遭到制裁后最大的赢家。数据显示该国在2019年第一季度对于中国的原油出口出现了明显的增加,且这一趋势有深化的迹象;

比如从利润增速的底部来看,在09年1季度、12年3季度A股净利润增速与GDP名义增速几乎同时见底,但在16年2季度的A股净利润增速见底滞后于GDP名义增速两个季度。

而在2013年那一轮的通胀回升周期中,PPI始终为负,因而CPI一直强于PPI。原因或在于13年经济反弹靠的是基建投资,而基建投资的产业链拉动效果远不及地产投资,因而对PPI的拉动也相对较弱。

1)3月PMI回升。3月中采制造业PMI回升至50.5%,财新制造业PMI回升至50.8%,均创半年新高。其中中采制造业PMI的回升主要源于生产指数的大幅回升,而需求指数的回升依旧偏弱。

在中国资本市场,向来有春季躁动、四月决断的说法。原因是由于春节假期的原因,中国的很多经济数据不会在前两个月公布,因而春季是时间最长的数据空窗期,给了市场充分的时间去炒作。而到了四月份以后,随着一季度经济数据的陆续出台,市场会回归到经济基本面,这时才会决定全年市场走势的真正方向。

3)工业短期反弹。3月工业生产出现明显反弹,体现为发电耗煤增速回升转正,粗钢产量增速仍高,以及乘用车、钢铁、化工等行业开工率均持续回升。但进入4月份以来,发电耗煤增速再度回落至0左右,说明当前经济仍处于震荡筑底阶段,并非大幅回升。

⑧ IHS Markit的液体散货首席分析师Fotios Katsoulas表示,巴西对于中国的原油出口在2019年下半年有加速的迹象。

从投资的表现来看,本轮通胀的表现或更类似于2013年,原因也在于地产投资的回升乏力,对工业品价格整体的拉动有限。

四、企业利润:利润拐点早于经济拐点。

【焦钢偏强运行,焦炭夹缝中求生好转】

④目前,市场正在等待稍后即将出炉的上涨美国油品库存数据,若库存继续暴增,美元价格将继续下破,并试探61.80美元处的支撑。反之,则油价需重新上破上周64.80美元的高点,方可确认当前阶段性回调已经结束

交易策略:基本面中性偏空,方向建议偏空,建议轻仓高抛;技术上有回调需求,做多应当等待一定的回调,做空宜在470之上。

而18年中国的社会消费品零售总额为38万亿,而计入GDP当中的居民消费约为34万亿,新增8000亿消费可以带动消费增速上升2%,使得社零增速从目前的8%升至10%左右。

“有朋至远方来,不亦乐乎”。3月11号上午,张治国来到济南,老战友久别重逢,非常激动,双双眼含热泪,紧紧握手拥抱。中午就餐时,治国谈到这次山东之行,深感老区的人和老区的兵的诚实热情不减当年。把酒忆往事,话当下,不知不觉过去了4个小时,我俩一瓶烈酒见了底。

这意味着在去杠杆之后,从货币贬值角度看房子每年的潜在收益只有8%左右,那么估值给到60倍其实是太贵了。

③另一方面,全球投资者和观察机构再度对世界经济前景持有不全然乐观的态度,并且分析机构倾向于认为,新能源替代进程对原油未来需求的打击可能高于市场此前预期,这在另一层面对油价施压。

4月17日 04:30 美国截至4月12日当周API原油/汽油/精炼油库存变动。

近期Permian产区的WTI midland以及WTS对库欣贴水扩大,主要原因是本地炼厂检修导致产量增速超过管道外输能力所造成的胀库,Permian的管道投产预计要在三季度,虽然炼厂复产之后,产区贴水可能有所修复,但在新的管道投产之前,其贴水依然可能继续扩大,目前米德兰库欣的套利窗口已经打开,这对库欣可能会造成压制。

期货合约和成交情况一览

而除了今年以来的多项减税以外,在18年也有过两次减税,分别是5月份下调1%的增值税税率以及10月份上调个税起征点,而这两次减税的部分效果也会在19年体现。

上海原油价格下跌。主力合约SC1905,以465.6元/桶收盘,下跌8.2元,跌幅为1.73%。盘中创4月2日以来新低至464.7元/桶,全部合约成交296718手,持仓减少226手至60604手。主力合约成交247434手,持仓减少4030手至26174手,即将换月。

苏浩 红星新闻记者 姚永忠

而在1月份的国务院常务会议上,政府又推出了针对小微企业的普惠性减税计划,包括增值税和企业所得税,减税金额2000亿左右。

4月6日17时20分许,四川高速交警三支队二大队内江警组民警赵瑞、陶蕴涵接群众报警称,厦蓉高速资中银山镇路段有一名少年在高速路上骑自行车。随即,民警一路寻找,最终在厦蓉高速内江市中区站附近应急车道上发现了这名少年。此时,少年正骑着一辆普通家用自行车,在厦蓉高速重庆至成都方向的应急车道上逆行。

本轮经济靠消费企稳。

股市的估值处于历史相对低位。哪怕目前上证指数涨了30%,但是上证指数的PE估值依然只有14倍,而代表蓝筹的沪深300指数PE估值只有13倍,这一估值水平远低于07年泡沫时期的50多倍,而且从全球比较来看也比美日欧股市便宜。

此外,本轮政策以减税降费为主,而增值税税率下调会降低工业品出厂价,带动PPI下行。但对于消费物价而言,减税降费会增加居民收入,增加消费需求并推动物价上涨,对CPI的支撑也要明显强于PPI。

回顾中国经济在08年之后的三轮回升,几乎每一次都是靠投资拉动,区别只是在于投资的主角不一样。比如09年的经济回升,靠的是基建和地产投资双轮拉动。而13年的经济回升靠的是基建投资拉动,16年的经济回升靠的是地产投资拉动。

④ 另一个推动巴西原油出口的重要因素是OPEC近期大幅减少了中质和重质原油的产量以支撑油价,因为随着2020年限硫措施的出台,市场对于中质和重质原油的需求将会明显的下降,因此OPEC普遍选择这两种品级的原油作为减产的对象;

在3月份的政府工作报告中,政府进一步提出了2万亿的减税降费计划,包括大幅下调增值税税率、下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例。

但是影响企业利润走势的除了经济与物价之外,其实还有第三个因素,也就是税收成本。而今年恰恰是企业的税负水平发生了大幅下降,这会使得企业利润增速领先于经济见底。

首先,货币政策远低预期。

虽然在纸币时代,货币天然有超发的冲动,但其实货币超发的程度是会发生变化的,而这就会影响到各类资产价格的表现。

但站在2019年,目前股市的估值水平只有13/14倍,远低于一线房市的60倍,再加上未来上市公司的利润增速有望跑赢货币增速,那么很可能股市将取代房市,成为居民财富增值的首选。

塔斯社援引俄罗斯财长西卢安诺夫的讲话报道称,这是一个两难的境地;我们和OPEC应该怎么做:我们是应该失去市场份额,这些份额被美国占领,还是退出该协议?如果放弃协议油价将会下降,那么新的投资将会减少,美国的产量将会下降,因为页岩油的生产成本高于传统生产。尽管这位部长表示,他不知道OPEC成员国是否会对这种局面感到满意,但外界认为,该组织事实上的领头羊沙特热衷于继续减产,但OPEC内部消息人士表示,如果其它地区的供应继续中断,OPEC可能从7月起提高产量。

焦煤经过3月底4月初的集中大幅下行后,降幅一般在30-100元/吨不等,降后目前趋稳为主,继续下行空间有限。终端钢材方面,需求强支撑,价格高位运行,钢厂利润可观。但焦炭夹在中间略显弱势,进入4月后,受焦炭盈利空间有限及需求好转影响,山西地区焦炭市场开始试探性提涨100元/吨,预计一轮涨价落实仍需时间。

本轮温和通胀更可持续。

⑦ IHS Markit表示,2018年中国对于巴西原油的进口占到了巴西原油出口总量的三分之二,2019年第一季度巴西对于中国的原油出口超过了50万桶/日;

在07年以后的10年,中国广义货币M2年均增速为15.4%,算上影子银行的话增速更高,这远远超过了同期11%的GDP名义增速。因此,大家之所以在过去拼命买房,其实是为了对抗货币贬值。由于预期货币每年增长15-20%,相当于每隔3、4年货币就贬值了一半,而房子印不出来、尤其是一线城市的房子,所以大家愿意给一线城市的房价60倍的高估值。

① 国际能源署的负责人比罗尔日前表示,原油价格正在对原油的需求产生负面影响,比罗尔认为,在当前油价走高的环境下,即时维持在当前的价位附近,也会对原油需求产生负面影响;

而在07年之后的10年,中国上市公司利润平均增速大约是在11%,和同期GDP的名义增速大致相当。但由于大规模的减税降费政策实施,未来中国上市公司的利润增速很有希望跑赢GDP的名义增速,跑赢货币增速及其对应的房市潜在收益增速。

虽然投资难以指望,但是消费有望异军突起,成为本轮经济企稳的主要动力。

因此,由于大规模减税降费超预期,本轮上市公司利润增速很有可能在19年1季度就提前见底,领先于经济见底半年左右。

过去货币超发,地产最为受益。

另外,美国原油产量仍在增加,美国能源信息署(EIA)表示,巴肯(Bakken)地区5月原油产出增加1.1万桶/日至138.5万桶/日,预计二叠纪盆地5月原油产出增加4.2万桶/日至413.6万桶/日;预计鹰滩(Eagle Ford)5月原油产出增加7200桶/日至142.9万桶/日。

但在我们看来,这其实是个非常错误的认识,因为今年的货币政策其实并没有大放水。

【华侨银行:布伦特原油价格当前难涨超75美元/桶】

而房市的估值则处于历史最高位附近。从一线城市房价租金比来看,在08年初的时候只有30倍,而在18年末的时候已经高达60倍。

⑥ 而加拿大方面近期因输油管道瓶颈的限制,其原油出口也受到了一定程度的阻碍,因此加剧了中质和重质原油短缺的状况。

⑤ 因OPEC积极推进减产以推动油价上涨,以实现收支平衡。但是这一价格对于印度和中国是不能接受的;

【LPG进口量快速增长,进口气市场后市可期】

任何一个资产其实都有两种属性,一是估值、一是收益,当大家愿意为一类资产付出很高估值的时候,肯定是预期这类资产的收益会高速增长。

如果房子本身不创造太多收益,那么房子的收益来自于哪里?其实是来自于货币贬值!07年时中国的广义货币总量只有40万亿,而目前已经超过了180万亿,货币的增幅接近4倍,而这也差不多是同期中国房价的涨幅。

3月12日8点许,张树增战友带车来到住处。我们首先到济南东部的章丘龙山镇城子崖,参观设在这里的龙山文化博物馆。参观完龙山文化博物馆返回济南,途中经过奥体中心附近的山东省博物馆,这也是治国战友想去的地方,我们便进去参观,战友边参观边聊,非常尽兴。

⑥ 比罗尔表示,印度80%以上的石油消费依赖出口,中国对进口的依赖程度高于预期。因此,毫无疑问,如果价格攀升肯定会损害石油需求,特别是在像印度这样的重要需求增长中心。

张治国战友是党的宣传思想战线的老兵,既能撰文又会攝影,几十年如一日,热爱新闻宣传工作,在各级报刊上发表新闻、文学及摄影作品无数,并多次获奖。

上海国际能源交易中心成交情况 2019年4月16日(周二)

过去经济靠投资拉动。

由于货币超发使得中国债务率大幅飙升,货币增速超过GDP名义增速这种状态是无法持续的,因而在过去两年中国进行了轰轰烈烈的去杠杆,其主要目标就是把货币增速降下来,降到和GDP名义增速相当,甚至慢于GDP的名义增速。比如说去年全年的广义货币M2增速为8.1%,已经低于当年9%左右的GDP名义增速。

从政府工作报告来看,在16、17两年提出的减税降费目标分别为5000亿和5500亿,而2018年升至1.1万亿,到2019年则激增至2万亿,这也充分显示19年的财政减税降费力度空前。

本轮CPI有望强于PPI。

如果不看估值,那么怎么理解过去房市大涨,股市不涨呢?

虽然今年以来中国股市的表现令人惊艳,但到目前为止股市涨的主要是估值而不是盈利,因而有不少人认为本轮股市是货币宽松推动的大水牛。

而在19年,虽然有一次1%的全面降准,释放资金约1.5万亿,再加上普惠金融定向降准动态考核释放2500亿资金,一共释放1.75万亿基础货币,但今年前3个月央行持续暂停公开市场操作,公开市场净回笼货币1.9万亿,综合来看央行甚至还在净回笼货币。

与战友治国交流中,感觉到他的身体和精神状态都很好,保持了当年的活力。他告诉我,刚退休后的几年里,经常跑铁路修建施工工地,用镜头和文字记录来自“铁道兵”的中铁队伍的成长和发展,歌颂铁道兵老战友发扬铁道兵精神,转工不褪色的可歌可泣的事迹。随着时间的推移,老兵们都退休了,工地上也很难见到老铁道兵战友的身影了,都不熟悉了,再说张治国的年龄也到古稀了,跑不动了,便转而研究历史,除了读中国通史、断代史外,还喜欢参观历史遗址和博物馆。根据治国的爱好和意愿,我安排第二天陪同他参观龙山文化博物馆。

② 比罗尔认为,每桶70美元以上的布伦特原油正在影响需求增长最多的新兴市场,包括中国和印度,同时美国也受到了部分影响。

随后,民警也联系上少年的父亲,其父母也很快赶来。据其父亲介绍,儿子去年至今已离家出走数次,此次儿子离家出走后,他和家人也找了一天一夜。最终,经过民警耐心开导和劝说,少年终于答应跟父母一起回家。

股市与房市的区别在于,我们买的股票,最终对应的是实体经济当中的企业,而企业是有生产经营的,所以股市的长期回报是来自于企业的盈利。

【供需天平再倒转推动油价继续回落,本周库存数据将决定下一步命运】

过去物价反弹,PPI通常较强。

少年在高速公路应急车道上逆行

比如刚刚过去的18年,股市也曾经在年初上涨,但结果全年走下来成了大熊市,部分原因或在于当1季度经济数据公布以后,经济企稳回升的逻辑被证伪,业绩的下滑推动了股市的下跌。

而在最新的国务院常务会议上,又提出要降低政府性收费和经营服务性收费,以及下调对进境物品征收的行邮税税率,其中包括了不动产登记费、专利申请费,民航发展基金,移动网络流量和宽带资费,工商业平均电价,铁路运价,港口收费等等,合计再为企业和居民减负3000多亿。

二、经济:消费走势强于投资

由于地方政府隐性债务的全面规范,地方层面的基建投资缺乏足够的资金,只有中央层面的项目有8100亿的新增地方政府专项债支持,但不足以拉动基建投资整体回升。

3月上旬,张治国到山东看望战友,到我的老家莒县故地重游,因为49年前他来接过我们。他的到来受到原铁道兵老战友的热情接待。由此,我又想起往事。

进入1月份,首先开始生效的是6项个人所得税抵扣政策,我们估算可以给居民部门每年减税1000亿元左右。

这次在济南与张治国战友见面,我俩都激动不已。

③ IHS Markit表示,巴西是除美国以外为数不多的可以在短时间内大幅提高原油产量的非OECD国家;

减税降费超预期,利润或提前见底。

在理论上,有两个重要的宏观因素会影响企业的利润走势,一是经济的实际增速,代表了企业生产的产品数量;二是物价走势,代表了企业生产的产品价格。而综合了经济实际增速与价格走势的最好指标其实就是GDP的名义增速。

近年来,随着深加工企业的不断发展,进口液化石油气资源源源不断的进入中国市场, 而贸易关系、国际原油、国内深加工以及炼化项目的不断发展,也将给进口气带来新的机遇和挑战。随着国内炼化项目的不断投产,液化气商品量也随着上涨,同时从近几年的进出口数据来看,液化气的进口总量实现了飞速的增长,进口气方面所占的供应比重也是逐年增长的。

总结来说,我们认为本轮政策主要是大力减税降费,而并没有重走大水漫灌老路,未来消费将取代投资成为稳增长主力,而CPI表现也将好于PPI,同时企业利润增速有望领先于经济提前见底,而股市也将取代房市成为居民财富增值的主角。

其实,今年以来虽然央行全面降准,但货币政策的宽松程度远不及去年。在18年全年有3次定向降准,法定存款准备金率下调了2.5%,而同时央行在公开市场的资金投放也基本平衡,这相当于净释放了4万亿左右的基础货币。

也就是说,如果目前投资买中国股市,靠企业盈利13、14年可以回本,而如果投资中国一线房市,靠租金需要60年才能回本,因而估值水平股市远远比房市便宜得多。

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