中国经济开局平稳,交出超预期成绩单

张德勇 中国社会科学院财经战略研究院研究员

具体看,若以3个交易日的成交均价计算,用友网络、大华股份、五粮液、潍柴动力、中兴通讯、温氏股份的增持金额超过2亿元,被逆势增持超1亿元的个股达23只。

近期,北向资金一改过去持续的净流入状态,开始净流出。Wind数据显示,本周前3个交易日,北向资金净流出117.29亿元。从月度数据来看,4月北向资金呈现净流出,这是自2018年10月以来,北向资金首度出现净流出。

此外,散户的申赎行为也影响到基金投资操作。

根据银河证券基金研究中心数据,1998年到2018年,全部公募基金累计利润21110亿元,在所有大类基金中,混合基金的利润总额最高,为10903.44亿元,占全部基金利润总额的51.6%,而股票基金的利润总额为-1474.57亿元,也是亏损最多的种类。

汇丰晋信总经理王栋表示,“从散户的群体性行为来看,经常在市场很热的时候,以大笔资金买在高点,导致公募基金在高点被动建仓。而在低点时,又难免为应对赎回而被动减仓。客户的短线行为也会对机构行为造成一定的影响。”

“也和管理能力有关,有的基金投研能力比较强,给投资者创造了一定的利润,而有一些基金投资管理人能力比较差。”杨德龙表示。

境内外机构人士认为,基于基本面、估值、我国的对外开放等政策,外资长期流入的趋势不会改变。

多位业内人士认为,21年创造的收益,体现了公募基金在专业化资产管理和创造长期投资价值方面的显著优势,未来必将在资本市场继续发挥机构投资者的重要作用。

在宏观调控政策组合拳的作用下,总需求正在有效改善。一季度,最终消费支出对经济增长的贡献率为65.1%,继续是拉动中国经济增长的最主要力量。在全部居民最终消费支出中,服务消费比重为47.7%,说明消费升级已成定势且步伐加快。投资稳步回升,全社会固定资产投资(不含农户)同比增长6.3%,增速比1-2月份加快0.2个百分点,技改投资、高技术产业投资、社会领域投资等持续较快增长,进一步发挥了投资对结构调整的关键作用。值得指出的是,一季度货物贸易顺差比上年同期扩大75.2%,也取得了超预期的好成绩,提高了净出口在三大需求中的贡献率。

资深基金研究人士王群航提到,在权益产品中,不论是主动基金还是被动基金,高风险、高收益的特征都很明显;固收产品作为低风险产品,日积月累都会积累很不错的收益。基金公司需要综合考虑基金规模、产品收益率特征,以及客户的投资风险偏好,去实施产品策略。

王群航认为,泛固收产品整体风险收益特征就是稳健,货币基金在2012年以后收益率达到无风险利率的2倍以上,受到广大投资者的喜欢,这也是货基规模超8万亿的重要原因。

银河证券基金研究中心数据显示,1998到2018年的21年中,虽然各类型基金投向的市场都出现明显的震荡起伏,公募基金产品期间累计利润总额达到2.11万亿,基金投资者年均收益为1005亿元。

投资者想赚长钱不容易

5月9日,A股低开,截至中午收盘,沪指下跌1.35%,报2854.71点;深指下跌1.35%,报8912.13点;创业板指跌0.64%,报1472.35点。

“基金公司的核心价值在于投资的专业性。”王栋表示:“好产品并不是基金经理一个人做出来的成果,背后是整个投研团队。对于基金公司而言,需要着力完善科学的投资流程,打造投研团队整体的核心竞争力,为投资者提供长期、稳定的回报。”

中国经济韧性足稳定性强,让制造业采购经理指数PMI重回扩张区间。3月份,PMI为50.5%,比上月上升1.3个百分点,5个分类指数全部回升,企业生产经营活动总体扩张加快。一季度,消费者信心指数为124.6,比上年四季度提高3.2点。今年以来,一些国际机构纷纷上调对今年中国经济增长的预期,如IMF在最新的报告中就将今年我国经济增速预期从6.2%调高到6.3%。无疑,中国将继续成为世界经济稳定发展的中坚力量。

“从基民的感受来看,这两类基金都没赚到钱。”杨德龙说,大部分基民跟着趋势走,低点时赎回,高点时买入,带来不好的体验。

北向资金月度资金流向情况

21年来股基亏钱混基赚钱

宏观调控打出组合拳,积极效应逐步显现

此外,王群航表示,随着投资者对投资品种风险收益特征理解的加深,投资者的资产配置也开始变化。“货币基金规模已经超过8万亿,在开放式基金中的占比超过60%,是基金下一个十年最被看好的产品。”

经济结构持续优化。从产业结构看,一季度,第三产业增加值占GDP比重为57.3%,比上年同期提高0.6个百分点,对GDP增长的贡献率达61.3%。服务业与消费一道,成为一季度GDP平稳增长的两大主导力量。从区域结构看,东部地区继续发挥创新引领升级发展的领头羊作用,中西部地区在工业、投资增速等方面明显高于全国平均水平,东北地区加快了追赶的步伐;长江经济带、京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设等重大区域发展战略有序推进,为区域协调发展增添新力。

王栋表示,投资者的投资体验更多地取决于买卖的时间点。“现在最大的问题是散户经常在市场高点进场,且进场买入量较大,整体来看,如果投资权益类产品是冲着赚快钱的心态去做的话,那么很大程度就会亏钱,从而造成较大的心理落差。”

瑞银证券中国首席策略分析师高挺也表示, 鉴于近期经济下行环境下消费板块表现相对强韧,继续看好消费品相关行业(食品饮料、家电、免税运营商、机场和汽车)。此外还值得注意的是,在中期消费股有望受益于MSCI指数中A股权重提升所带来的外资净流入。

整体来看,股票基金与混合基金在2007年前体量较小,盈利绝对数较低,在经历了2007年权益类基金大发展之后,2008年,股票基金与混合基金均出现了巨大的亏损。股票基金几乎将此前十年的盈利全数抹去,而混合基金的盈利也跌去大半。

海通证券姜超认为,长期外资仍将持续流入中国。各类国际指数相继将中国市场纳入将为A股带来增量资金;中国股市目前相较于全球主要股市仍然比较便宜;对外开放进一步提速;在新兴市场国家中,经济增长稳定,资金有较好回报。这些因素下,长期外资仍将持续流入A股。

市场人士认为,历史数据显示,外资对市场的短期走势没有显著影响,但对A股的长期走势影响或显著增加。

三大攻坚战成效继续显现。今年以来,全国地方政府债务余额控制在了全国人大批准的限额内,既有助于支持地方经济社会发展,又较好防范了债务风险。脱贫攻坚扎实推进,贫困地区农村居民人均可支配收入较快增长。污染防治成效继续显现,青山绿水白云蓝天渐成常态。

前海开源首席经济学家杨德龙分析,股票型基金有最低仓位要求,以前是60%,后来升到80%。股票基金不能空仓,也就无法规避下跌风险。混合基金仓位比较灵活,可以在市场下跌时降低仓位甚至空仓,得以保住部分利润。

其实这些年来节目的播出,让大家看到很多表现不错的歌手,比如上过几次《歌手》舞台的张杰,首次参加是为了证明自己的实力,第二次是为了帮洪涛救场,第三次是今年的帮帮唱,之前因为跟杨坤多次合作,所以关系一直不错。以及连续登上5次《歌手》舞台的谭维维,她现在已经用音乐在证明自己了。不过话说回来,杉杉今天介绍的这位,他当时是靠一首《李白》红遍国内,还被王菲公开支持,最后也登上了《歌手》舞台,所以你猜到了是李荣浩吗?虽然他最后在节目上是一轮游,但他参加完节目后迎来了事业巅峰。

去年中央经济工作会议提出进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,要求宏观政策要强化逆周期调节,稳定总需求。今年以来,我们继续创新和完善宏观调控,丰富和灵活运用财政、货币、就业政策工具,并根据形势变化及时预调微调。尤其是,实施更大规模的减税降费,普惠性减税与结构性减税并举,明显降低企业社保缴费负担,给实体企业带来“真金白银”的获得感,进一步激发了市场主体的活力。

此外,他分析,基金行业在市场最热的时候出于规模最大化的冲动往往倾向于加快发行节奏,在高点大量发行新基金也导致股票基金赚的利润总额为负。

紧紧围绕高质量发展,坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇,是促进我国经济持续健康发展的必然途径。在高质量发展主题下,一方面深入推进供给侧结构性改革,另一方面保持经济运行在合理区间,两者相互促进、相得益彰,共同推进高质量发展。

海富通基金相关人士说,基金公司是具有专业投资管理能力的金融机构。一方面,通过公募基金的方式,广大投资者可以享受到中国经济和资本市场发展的红利;另一方面,公募基金通过价值投资的实践,使社会资金得到合理配置。“随着我国资本市场的进一步发展,未来公募基金将发挥更加积极的作用,创造更大的价值。”

杨德龙认为,市场低点的时候股票基金规模小,市场高点时规模大,这造成一个牛熊周期后,股票基金亏损。

当前,世界经济增长和国际贸易呈现放缓趋势,国内面临结构调整重任,改革阵痛继续显现,内外部环境不确定性因素依然较多。在复杂严峻的国内外形势下,今年一季度中国经济顶住经济下行压力,实现开门红,GDP同比增长6.4%,明显高于前期市场预期的诸如6.2%或6.3%等的走低数据,大大超出了市场预期,体现了中国经济韧性足稳定性强。这是一季度中国经济运行的最大亮点。除GDP增速外,就业、物价、收入等主要指标也体现了总体平稳、稳中有进发展态势,有力支撑了经济运行保持在合理区间。

东方财富网数据显示,北向资金净流出33.87亿元,其中沪股通方向净流出29.89亿元;深股通净流出3.98亿元。

交银国际首席经济学家也表示,外资资金流入情况不能指示市场短期走向,其对于估值和基本面敏感。

一家基金公司副总经理表示,此前将股票仓位下限从60%调到80%,并不符合市场化的需求。国内市场属于新兴市场,股票和债券市场波动都很大,最低仓位保持在60%能够降低产品的波动风险。如果把混合基金中股票仓位在60%以上的偏股混合基金和股票基金加在一起,算成股票投资,那利润水平应该不错。

在21家旗下基金亏损的公募机构中,7家亏损超过10亿元。

近日A股下跌,北向资金的动向更加引人关注。

但是该研报还表示, 海外机构具有更显著的投资型定价权,但A股机构投资者投资型定价权并不显著。国泰君安研究了A股市场过去12年,美股市场过去36年的历史数据发现。在美股市场,含机构持仓的股票组合都战胜了指数;但是在A股,被机构重仓的并不能显著战胜市场指数。

杨德龙也认为,基金公司应该要提高投研能力,通过一定的薪酬和激励安排,吸引优秀的基金经理和研究员的加盟,提升投研能力。同时,在考核机制上采取更合理的设置。

本文内容不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

若2019年公募股票方向基金规模未有显著增长,预计2019年外资持股市值将接近公募基金。

基金研究资深人士王群航则表示,一方面,不同类型的产品有不同的风险收益特征,尤其是高风险产品,股票基金的收益高低与股市行情正相关。高仓位运作的股票型基金亏损存在一定的客观因素。混合型基金赚钱也有三个原因,一是仓位灵活,有一定的控制基金净值回撤的手段;二是混合基金有很多偏债产品,取得正收益的概率较高;三是很多保本基金也属于混合型基金,也收获了正收益。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为,基金利润不等于基民收益,基民需要支付认购费、申购费与赎回费,加上申购赎回频繁的话,交易费用会大幅度侵蚀利润。

从各类型基金收益情况看,混合型基金是基金产品收益的第一大来源,21年累计投资收益为1.09万亿元,货基、债基投资等固收产品投资收益合计接近1.2万亿,在基金收益中占比高达56.7%,成为投资者赚钱的最主要来源,固收产品稳健的赚钱效应也带动货基和债基规模快速扩张。

严格来说,很难将A股作为一个单一主体。随着外资持有A股市值逼近公募,外资已经成为A股市场的重要力量,其对A股定价的话语权也将随之增加。

基金业绩与投资者感受相去甚远

公募长期投资优势凸显

一位基金公司副总经理表示,随着银行表内受限后转到表外,货币市场基金成为类似于银行理财的一种更规范的产品,逐渐发展成为银行理财的替代品。随着利率市场化的发展和基金规模的不断扩大,货基也成为市场长周期看最赚钱的产品类型。

也有的业内人士认为,货币基金赚钱较多主要得益于利率市场化的趋势。

中国证券报 吴娟娟 李惠敏 林荣华

供给侧结构性改革持续深入推进。一季度,全国工业产能利用率为75.9%,为2013年以来的次高点;此外,3月末全国商品房待售面积比上年同期下降9.9%,2月末规模以上工业企业资产负债率同比下降0.2个百分点,一季度生态保护和环境治理业等短板领域投资快于全部投资36.7%。

若外资长期流入趋势不改,怎么跟着外资买呢?

固收产品成投资收益担当

1998年至2018年,公募基金实现了2.11万亿元的总利润,有可统计数据的129家公募机构中,108家旗下基金实现了盈利,占比八成以上;21家机构旗下基金利润整体亏损。在这108家基金公司中,有42家的利润超过了100亿元,15家利润超过500亿元,5家利润超过了1000亿元。

21年来股基亏钱混基赚钱

经济结构持续调整优化,高质量发展稳步推进

从各年的利润情况来看,股票基金自2002年至2018年间,有9年亏损、8年盈利,其中,2008年、2011年、2016年、2018年亏损幅度较大;利润最多的年份是2014年和2017年。年度亏损最多的是2018年,一年亏掉2161.27亿元,2008年的亏损额为1651.15亿元。

中国基金报记者 何漪

实际上,无论是股票基金还是混合基金,投资者的投资体验都不太好。

不过值得注意的是,近期北向资金净流出的同时,仍有不少个股被逆势增持。

一位基金行业资深人士认为,很多个人投资者并不能清楚区分股票基金、混合基金,在投资时又比较短视,投资基金前预期太高也是是基金投资体验较差的原因。

仓位灵活性是重要影响因素

牛转熊年份的杀伤力明显大于熊市的杀伤力。股票基金在2005年熊市中仅亏损0.09亿元,混合基金当年则盈利72.13亿元。但是在2008年、2016年以及经历了2017年白马股牛市之后转入下跌的2018年,股票基金亏损达到千亿以上,混合基金也出现了千亿乃至万亿级别的亏损。

在业内人士看来,大部分基金公司需要进一步提升产品的收益水平,为投资者带来切实的回报。

胡立峰认为,基金公司坚持全面、均衡、持续的运作,避免分级基金、不在行情亢奋时发行巨额规模基金、不在个别基金品种激进投资运作,长期看回报都比较不错。

上述基金行业资深人士也认为,固收产品长期赚钱效应较好与国内证券市场功能定位有关。固收产品,尤其是货币基金利润来源于票息收入,而不是买卖差价,监管机构对固收产品监管较严,固定收益比较稳定,货币基金也基本没有出现亏损,流动性较好,这都促使货币基金规模在近几年出现大幅增长。同时,机构对于金融工具的认识更加深刻,对产品安全性、流动性的要求较高,固收产品更符合机构投资者的需求,造成了固收产品规模大幅上涨。

21年来,股票基金利润亏损而混合基金则获取了万亿利润,显著的业绩差别为仓位操作的灵活性所致。

先是《模特》红遍了抖音,之后又是他写的《年少有为》占领了抖音,一直到现在这首歌被大家收藏,所以李荣浩靠才华也是能够圈粉的。只是这段时间李荣浩没有新歌,他自己也忙着演唱会,所以我们很少看见他活跃在乐坛中,好在最近李荣浩的新歌《我知道是你》,再度红遍国内。这首歌也就像一个受了伤的男人,在轻声的诉说着过去,从刚开始的悲伤不语,到最后的大声嘶吼,一首很完美的情歌。不得不承认李荣浩,在写歌这方面总是能够找对大家的内心,慢慢的播放量上来之后,李荣浩这张专辑《耳朵》也获上亿了。

中国基金报记者 应尤佳

银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,旗下基金产品利润总额代表着基金公司给投资者的全部总量回报,意义重大。总体来看,绝大基金公司布局权益基金产品,中长期看都是赚钱的,个别基金公司不尽如人意,主要是分级基金的冲击较大。

若外资持有A股市值超过公募基金会对A股产生什么样的影响?业内人士认为,外资对A股的长期定价影响将增加,但是短期境内机构和外资的定价能力没有显著区别。而有网友则评论:A股要被外资控盘了吗?

伴随外资对A股市场长期走势影响力增加,会对市场产生怎样的影响?

银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,货币基金几乎没有申购费、赎回费,加上主要投资货币市场工具领域,基金业绩为正收益且持续稳定,基金投资者持有货币基金的获得感、体验感都比较好;债券基金主要是机构投资者持有,近年来机构投资者持有债券基金比例在90%以上,形成了目前老百姓主攻货基、机构主攻债基的市场格局。

尽管最近几日北向资金持续呈现净流出,但仍有多只个股被北向资金逆势增持。从央行数据来看,截至3月末,境外机构和个人持有A股市值1.68万亿元,距离同期公募基金持有A股市值1.95万亿元,仅差2621亿元。有市场人士认为,外资持有A股的市值或很快超过公募基金。

海富通基金认为,A股市场波动性较大,混合基金相对股票基金来说可以更多地运用资产配置策略调节权益和固收的仓位,整体长期表现要好于股票基金。另外,股票基金的权益仓位下限高,大部分是指数型产品,所以超额收益不如混合型基金。

5家公司旗下基金利润超千亿

开局平稳,中国经济韧性足稳定性强

与此同时,A股正在经历一项深远的变化:外资持有A股市值直逼公募基金!

总体来看,一季度国民经济运行保持在合理区间,继续呈现总体平稳、稳中有进发展态势,经济运行中的积极因素逐渐增多,市场预期在改善,发展信心在增强,为全年经济社会持续健康发展奠定了良好基础,为持续推动高质量发展提供了有力大环境。

今年一季度我国GDP同比增长6.4%,与去年四季度相比持平,但高于市场预期。经济运行不仅保持在合理区间,而且积极因素逐渐增多,有力地改善了市场预期,增强了发展信心,为今年保持经济运行总体平稳、稳中有进发展态势开了好头、起了好步。

还有基金行业资深人士也表示,20多年公募基金成绩显著。在1998年之前证券市场没有受到严格规范的机构投资者,公募基金是达到成熟市场标准的机构投资者,有成熟的投资理念,有公开透明的产品。公募基金的出现和发展壮大了机构投资者队伍,为个人投资者提供了丰富便捷的投资工具。

一位基金行业资深人士也表示,随着公募基金分类的逐步完善,基金公司越来越重视固定收益类产品的扩展,注重产品线的完善。此外,基金公司还可以加大对小众品种的布局和完善。“产品种类的丰富,有利于基金公司对冲收益波动的风险。”

129家机构旗下基金利润现分化

北向资金半日净流出超30亿

很多人都说李荣浩和许嵩,都说一个人的团队,他们的词曲根本不用人担心,他们每次发新歌都说自己写的,也难怪网友会说优秀,杉杉觉得现在的华语乐坛,就是缺少这样的有才华的歌手,才能让口水歌和抄袭风越来越少,所以你们喜欢李荣浩吗?

汇丰晋信基金总经理王栋对此评价,公募基金投资业绩长期来看相当出色。

资深基金研究人士王群航认为,过去20多年,公募基金产品共创造2.1万亿元利润,这一成绩充分说明了长期投资和专业化资产管理的成果。长期来看,专业化投资可以平滑很多投资风险,为投资者带来良好收益。

根据银河证券基金研究中心数据、人民银行官网数据制表

统计显示,天弘基金旗下基金赚钱规模最大,合计达到1843.3亿元;华夏基金旗下基金利润总额为1832.63亿元;嘉实、南方、易方达等基金公司都取得了较高的整体盈利,成立以来旗下基金利润达到1263.15亿元、1124.85亿元和1121.67亿元。其中,天弘基金依靠大体量的货币基金优势取得了突出的利润,其他四家公司产品线比较全面稳健。前海开源首席经济学家杨德龙表示,产品线布局非常关键。“成立较早的基金公司既有固收产品,又有权益产品,前者盈利较多,对冲掉了权益产品的亏损。”

一家基金公司副总经理表示,基金公司依靠银行卖基金,常常是在市场估值贵的时候发了很多产品,让基民买在了高位,又在市场低位卖出。

相比之下,混合基金在多数年份实现盈利———14年盈利,有7年亏损。

若外资持有A股市值超过公募基金,会对A股产生什么样的影响?

国泰君安在研报中首先指出,机构相对个人信息优势和投资决策能力更胜一筹,其在日常的交易中决定了股票的主要供求关系,他们掌握交易型的定价权。再进一步,境内机构和外资机构都掌握交易型的定价权,对于市场的短期表现有话语权。也就是说,境内机构与外资机构在对市场短期走势上影响力相当。

基金行业发展21年,已有143家机构获得公募牌照,各家公司旗下基金的利润水平分化明显。

外资依然看好消费蓝筹

胡立峰也表示,基金行业从单纯的基金产品时代进入资产管理时代,股、债、货三面推进,国内国际内外打通,对基民来说也要从“买基金到配置基金”进行转化。

国泰君安的研报认为,海外机构投资者会显著提高A股股票价格的有效性。被动指数型将产品的相对收益会提升;被海外投资者偏好的股票未来会有显著的溢价。

杨德龙表示,2006年之后成立的基金公司基本上没有享受到牛市,在高点发行产品,2008年出现较大亏损,之后10年也很难在股市上赚钱,造成一些基金整体利润亏损。

过去的21年,公募基金产品累计获得的2.1万亿元利润中,一半来自混合型基金,而股票型基金为亏损状态。业内人士认为,股票基金亏损而混合基金赚钱与两者的仓位相关。更为重要的是,公募基金整体是赚钱的,多数投资者有机会享受到长期投资的收益,然而事实并非如此。

机构研究表明,截至4月30日北向资金持有市值最高的行业为食品饮料、非银金融和银行。近期MSCI A股扩容,A股纳入富时罗素指数将利好这些外资重仓的板块和个股。

王栋认为,要想克服产品体验落差,核心还是在于建立长期投资的习惯。“我们可以通过定额定存这种方式去参与市场,而不用去择时,或者通过养老基金的方式实现长期投资目标。

胡立峰也认为,股市起伏震荡,货币与固收相对稳健。对于基金公司来说,应该是股票、债券、货币三大领域全面布局。“投资运作讲究均衡,旗下基金产品讲究多元均衡,不要仅押注一两只基金。”

银河证券基金研究中心数据显示,截至2019年3月末,公募基金持股市值达19459.96亿元,央行网站显示,外资持股市值16838.88亿元,二者仅差2621.08亿元。此前,外资持股市值与公募基金持股市值相差最多时达12376.85亿元。

前海开源首席经济学家杨德龙认为,过去10年,中国股市整体表现低迷,投资者避险情绪较浓,货币基金和债券基金更受欢迎,规模大幅增长。对于投资者来说,保住本金安全,追求稳定的回报是主要诉求。货币基金每年回报率不高,在3~4%,但每年都是正收益,累计回报并不少。

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